科创板开市百日思考(五):科创板如何体现差异化优势?


admin| 更新时间:2020-05-19 14:06|点击数:未知

王涵:科创板顺利推出和平稳运行的重大意义在于,通过试点新的上市和退出机制,为未来资本市场更大范围内的制度性改革起到了很好地试点作用,通过增量改革带动存量改革。而从企业规模和特点来说,科创板与创业板、中小板和主板本身有所区别,对于科技型、创业型企业来说,科创板提供了更加便利的上市条件,也提供了更加清晰的退出机制。随着中国人口结构的变化,中国人口的人才红利对经济的长期稳定增长具有越来越重要的作用。而由于初创、科技类企业自身的特点,需要更加包容的准入机制和更加明确地市场退出机制。科创板当前的制度设计着重考虑了科创型企业的这些特征。中国经济的创新发展转型是一个聚少成多、聚沙成塔的过程,因此坚持科创板当前的政策方向,让资本市场的力量更好的对科创型企业进行优胜劣汰的筛选,将有助于中国经济的转型和发展。

是总结,也是出发。在科创板开市百天的时间点上,总结科创板注册制试验田的成功和不足的经验,并向其他板块推广行之有效的制度安排,是下一步科创板的意义所在。因此,第一财经发起了一次科创板开市100天圆桌讨论,邀请对科创板长期关注并有所思考的市场人士,回答我们关于科创板的百日经验与未来方向的5个问题。

5.兴业证券首席经济学家 王涵

圆桌讨论嘉宾分别是(排名不分先后):

2.南方基金副总经理兼首席投资官(权益) 史博

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我个人认为,一个板块的特色是由其上市企业决定的,不仅仅是制度设计的结果,更是市场化选择的结果。我们在设计制度时,应尽可能考虑上市条件的包容性,投资者保护的有效性,审核流程的可预期性。但是,发行人可能更看重其是否符合上市条件,市场的流动性和估值水平是否符合股东的预期,后续融资以及并购重组是否符合其自身发展需要等等。也就是说,科创板的制度设计、审核流程与发行人的选择共同决定了科创板的定位和特色。

丁鲁明:科创板的定位,在上交所此前的文件及各套上市条件中都有明确体现:支持科技前沿企业、面向经济主战场、面向国家重大需求。在注册制逐步推广势在必行的情况下,未来科创板的差异化优势将体现在其面向的企业及上市条件方面。

圆桌问题五:科创板的定位或者特色竞争优势是否已经明确?未来科创板将如何体现自身的差异化优势?

推动注册制改革落地。适应市场改革发展需要,推进证券公开发行审核相关配套规则起草修订。

十年前,创业板设立之初,也明确支持“两高六新”企业上市。但是,经过多年的发展,创业板、中小板和主板并没有体现出特别明显的行业特征。科创板设立之初,也明确要求了企业要具有科创属性,即“三个面向,六个是否”,科创板的运行时间过短,判断科创板的特色为时尚早。

首先,上市公司的行业范围,就是聚焦科技创新行业,上市公司与主板的差异,让科创板名副其实。

科创板开市100天第一财经科创大会注册制

4.东方证券首席经济学家 邵宇

科创板自今年7月22日开市以来,到10月29日即将满100天,科创板百天的平稳运行留给资本市场的经验和思考还在路上。

下一步,将根据新《证券法》的精神和注册制改革要求,进一步完善科创板发行上市审核标准,细化科创板定位把握标准、优化科创属性论证程序。

王承军:

 

第三,强监管,强化了信息披露的针对性与责任追究,让上市公司的上市、经营、退市各个环节更加透明。取消了暂停上市和恢复上市,使得企业退市时间大大缩短。

其次,是制度的差异,无论是信息披露、市场化询价,还是券商跟投、绿鞋机制,都将市场化的思路贯穿其中,切实保护了投资者的合法权益。对投资者理性决策起到一定的引导作用,有利于长期投资理念的形成。

最后,交易上的差异,让证券价格更加充分地反映市场预期,同时建立了更严格的投资者适当性管理要求,加强投资者教育,帮助投资者“明规则,识风险”,维护自身合法权益。

当然,我们的讨论不仅限于此,11月20日第一财经科创大会将在北京万达文华酒店举行,本次会议的主题为“科技为擎 创赢未来”,大会将邀请交易所、行业协会、科创板企业、券商和投资机构,更深入地探讨科创板和科创企业的未来。

史博:科创板的定位已经非常清晰,科创板推出是时代的必然性,是中国经济转型升级和结构优化的必然要求,是资本市场助推科技创新潜力释放的必然要求。在制度上设立以信息披露为核心的注册制,同时配套市场化制度。在发行制度、退市制度等方面,与现有资本市场存在差异化竞争优势。

差异化,正是科创板的灵魂,也是科创板的优势。科创板最大的特点就是“科技”和“创新”。

新《证券法》实施一个多月后,4月27日,中央全面深化改革委员会第十三次会议审议通过了《创业板改革并试点注册制总体实施方案》,创业板注册制终于来了!一图速览创业板注册制有何差异!

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1.长江证券承销保荐有限公司总裁 王承军

袁子懿

邵宇:科创板的特点就在于它需要符合六类方向,其他一般性的创业企业或者是模式创新类的,可能就会放在未来改进的创业板上,我觉得这个分工是比较明确的。当然现在因为科创类的企业,还是要通过比较复杂的询问,自然就会有一些淘汰率。未来如果采用更为市场化的方式,当然它是一个完整的生态的建设,需要机构、需要投资者日益成熟并且承担起责任来,我觉得它在未来的发展会体现出它的差异化优势。此外,我觉得很重要的在于能不能找到一些标杆性的企业在科创板上市,以点带面来形成一个科创的趋势,吸引更多资金的进入。美国纳斯达克大市值公司也就是那几家龙头企业,中国也有类似的龙头企业,能不能让它一部分上市,比如说像华为的海思等等,这些我觉得都会成为市场追捧的硬核资产的一部分,从而也能拉动科创板的品质和人气。

3.中信建投证券研究发展部总监 丁鲁明

科创板注册制从制度设计到市场运行都给A股市场带来全新的气象。根据9月上旬全面深化资本市场改革工作座谈会中提出的12个方面重点任务,第一条就是充分发挥科创板的试验田作用。一是坚守科创板定位,优化审核与注册衔接机制,保持改革定力;二是总结推广科创板行之有效的制度安排,稳步实施注册制,完善市场基础制度。

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蒋琰

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